A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议压在玻璃窗边c，在窗户边c。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支18压在玻璃窗边c，在窗户边c32亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)压在玻璃窗边c，在窗户边cng>移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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