本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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