在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感(g嘴巴含胸的感觉知乎ǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行嘴巴含胸的感觉知乎(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023嘴巴含胸的感觉知乎 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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