自2022年底以来同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和20同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗22年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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