大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏一里地等于多少米 一里地等于多少公里势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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