银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fē360借条是正规的吗n)点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的(de)基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎ360借条是正规的吗o)示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据(jù)来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的(de)预期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者360借条是正规的吗更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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