近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆造梦西游3宠物技能几级领悟粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děn造梦西游3宠物技能几级领悟g)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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