美国(guó)债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包院通过(guò)了(le)一项关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通(tōng)过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包美(měi)国国会预算办公室数据，目(mù)前美(měi)国(guó)联邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对《中国基(jī)金报(bào)》记(jì)者表示，在目(mù)前美国(guó)债务上限情(qíng)景下(xià)，中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表(biǎo)现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也将重新回(huí)到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多(duō)国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和(hé)具吸引力(lì)的(de)相对估(gū)值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具(jù)体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的(de)顺利(lì)通过消(xiāo)除(chú)了美(měi)国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监(jiān)吴照银对记(jì)者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国以及(jí)全球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野(yě)村(cūn)东方(fāng)国(guó)际(jì)证券资(zī)产管理部(bù)总经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常较风(fēng)险资(zī)产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到(dào)，黄金作为(wèi)典(diǎn)型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期(qī)内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同(tóng)涨(zhǎng)同跌(diē)的(de)特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场(chǎng)无(wú)差别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随(suí)同(tóng)风险资(zī)产一(yī)起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果(guǒ)出(chū)现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全(quán)球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大(dà)利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈(tán)判关(guān)键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见随(suí)着美债(zhài)上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美(měi)股仍有(yǒu)望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经(jīng)投票通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国未来(lái)的(de)财政政策(cè)和货币(bì)政策上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能(néng)会(huì)持(chí)续关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济(jì)数据上看(kàn)，美(měi)国(guó)经济韧(rèn)性好于(yú)预期，如(rú)果(guǒ)年核(hé)心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预计加息对市(shì)场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行(xíng)逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的(de)吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将随(suí)着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三(sān)个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛(pāo)售美(měi)债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美(měi)国财(cái)政部发行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中美(měi)联(lián)储是(shì)否能进一步确认停止紧缩的态度。

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