原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实(shí)现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去三年，外(wài)部环境(jìng)对白(bái)酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)抗压能力(lì)足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表(biǎo)现之一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业(yè)经济增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果显(xiǎn)示，头部(bù)名(míng)酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了(le)两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过(guò)去取得了稳(wěn)定增(zēng)长和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的(de)品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一(yī)步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品(pǐn)的名(míng)酒格(gé)局很快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下(xià)滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致。<杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果/p>

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)低(dī)于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印(yìn)证了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利能力(lì)，但透(tòu)过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业(yè)库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存(cún)增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下(xià)滑(huá)，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优(yōu)秀。但是我们发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除(chú)茅(máo)台(tái)以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达(dá)了同样的看(kàn)法(fǎ)，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会(huì)活动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存(cún)，特(tè)别是名(míng)酒库存会得到很(hěn)大(dà)的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系(xì)互动平台回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品渠道(dào)库存量不(bù)到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产(chǎn)量在(zà杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果i)不断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能过剩是不(bù)争的事实(shí)，未来仍然是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提下，白(bái)酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的(de)是，亟需(xū)库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果