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　　金融界(jiè)5月11日消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的(de)人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上来看，路由器有使用年限吗居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透(tòu)支了部(bù)分(fēn)银行信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人(rén)存款的流出(chū)而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的(de)再(zài)度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是(shì)季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季(jì)末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映了企业经(jīng)营活(huó)跃度(dù)有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示(shì)居(jū)民存款减(jiǎn)少符(fú)合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法(fǎ)从4月(yuè)数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源路由器有使用年限吗(yuán)分析认(rèn)为4月居民存(cún)款减少更(gèng)可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位(wèi)。

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