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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(y一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸uè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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