在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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