四大国有银行的(de)集(jí)体降息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少(shǎo)20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多(duō)方(fāng)观点认为，本次(cì)存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资(zī)、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到(dào)的(de)是(shì)，本次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的(de)数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更(gèng)多(duō)仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，推(tuī)动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市(shì)场化改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的(de)是国(guó)内存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素(sù)冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据市(shì)场供需变化，综合指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银(yín)行(xíng)在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是(shì)减少(shǎo)企业436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点是(shì)，调降协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规范银行(xíng)业(yè)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将降低银行(xíng)总存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表(biǎo)示(shì)，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)的观点也不(bù)谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求(qiú)货(huò)币(bì)政策(cè)支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性(xìng)工具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡>

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压(yā)力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通(tōng)知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天通知(zhī)银(yín)行，即可按实际(jì)存(cún)期及(jí)支取日相应币种档(dàng)次利(lì)率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)指企事业(yè)单位在(zài)银行开(kāi)立一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定存款账户中超(chāo)过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业(yè)办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会(huì)有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意(yì)到，央(yāng)行(xíng)最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步(bù)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就，且需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形(xíng)成了(le)一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会回升，进而(ér)形(xíng)成(chéng)储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。