金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态rong>

　　此前媒(méi)体报道(dào)称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。