大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因(y足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务īn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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