如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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